As Mesas Delta One São Grandes Moneymakers

As mesas Delta One são grandes Moneymakers

Por Susanne Craig e Azam Ahmed 15 de setembro de 2011 21h49 15 de setembro de 2011 21h49

A perda de US $ 2 bilhões que deixou o gigante bancário suíço UBS também lançou um foco em um canto relativamente desconhecido, mas cada vez mais lucrativo, das mesas da Wall Street - Delta One.

Tanto Kweku Adoboli, o comerciante da UBS em Londres, preso na quinta-feira em conexão com a perda, e Jérôme Kerviel. O comerciante Société Générale que foi responsável por US $ 6,8 bilhões em perdas em 2008, trabalhou em tais mesas.

Enquanto Delta One pode conjurar imagens de pilotos de caça "Top Gun", as mesas obter o seu nome a partir da definição financeira de delta, que se refere à mudança no preço de um derivado contra a mudança no preço de um ativo subjacente personalizado, Como uma cesta de estoques.

A maioria das empresas de Wall Street tem essas mesas para seus clientes. A compra de um derivativo que acompanha de perto um ativo subjacente pode ser mais fácil ou menos arriscado do que comprar o ativo em si. Em vez de comprar barras de ouro, um gestor de fundos de hedge pode comprar um fundo de commodities negociadas em bolsa, ou até mesmo um fundo de ouro. Estes derivados também podem ser atraentes porque normalmente requerem pouco capital inicial.

Em alguns casos, as próprias firmas de Wall Street tentam lucrar com as pequenas diferenças entre os valores dos derivativos e os ativos subjacentes.

Nos últimos anos, as mesas geraram bilhões de dólares para as empresas de Wall Street. Em nota de pesquisa do ano passado, Kian Abouhossein, analista da JPMorgan Chase. Disse que espera receita do negócio de cerca de US $ 11 bilhões este ano, crescendo em média cerca de 9 por cento de 2010 a 2012.

Uma razão para o sucesso desta mesa particular é o crescimento explosivo de fundos negociados em bolsa - uma classe de investimento que rastreia índices ou cestas de ativos. Em média, os fundos negociados em bolsa deverão crescer cerca de 20% ao ano, uma vez que clientes de varejo, fundos de hedge e instituições dependem cada vez mais desses produtos tanto para exposição aos mercados quanto como proteção contra a volatilidade.

Também ajudando o crescimento dessas mesas é a demanda aumentada dos investidores para a negociação de programas de computador, que usa modelos matemáticos para executar transações lightning-fast.

Delta mesas são um negócio rentável, e na superfície, pelo menos, não um particularmente arriscado. Mas, como muitas coisas em Wall Street, a prática pode se tornar perigosa se não for devidamente policiada.

O UBS não forneceu nenhum detalhe sobre as perdas comerciais. O empresário da UBS suspeito das perdas, Sr. Adoboli, era um diretor de fundos negociados em bolsa na mesa Delta One em Londres.

O banco disse que a negociação estava sendo investigada, mas disse que "nenhuma posição do cliente foi afetada".

O significado não pode ser no próprio comércio, mas em que supervisão o banco tinha sobre a posição do comerciante - ou se o comerciante escondeu o risco de oficiais de conformidade. As perdas poderiam ter resultado de um negócio em nome de um cliente, caso em que o banco teria tomado o outro lado do comércio. Mas o banco pode, por engano, ter permitido que sua posição crescesse excessivamente, ou não conseguisse protegê-la. Ou o banco poderia ter decidido manter a posição depois de fazer o comércio para o cliente, colocando assim seu próprio dinheiro em risco.

Seja qual for a causa, as perdas de negociação do UBS são susceptíveis de reacender o debate sobre a negociação proprietária, que tem atraído o escrutínio crescente dos reguladores desde a crise financeira. A chamada regra de Volcker. Sob a revisão Dodd-Frank da regulação financeira. Proibir tal negociação, embora os detalhes da regra ainda estão sendo escritos.

No entanto, a definição do que constitui negociação proprietária pode ser difusa. Muitos em Wall Street consideram negociação proprietária, ou negociação de prop, envolver apenas negócios feitos por comerciantes dedicados que estão usando o capital do banco e não têm acesso a informações do cliente. A negociação feita em mesas Delta, eles afirmam, é feito em nome dos clientes.

Esses limites, no entanto, podem borrar. Um banco pode comprar um derivado ou segurança de um cliente, a fim de fazer um mercado, em seguida, decidir que vale a pena pendurar, transformando-o em uma aposta proprietária.

A regra de Volcker do ato de Dodd-Frank é nomeada após Paul A. Volcker. O ex-presidente do Federal Reserve que o propôs. Pretende-se evitar que os bancos americanos assumam um risco excessivo. A cópia fina, no entanto, ainda tem de ser elaborado, e os reguladores estão debatendo o quão abrangente para fazer a definição de propriedade. (De acordo com Dodd-Frank, empresas estrangeiras como a UBS ainda podem executar mesas de negociação no exterior.)

Goldman Sachs estava entre as primeiras firmas de Wall Street a fechar suas mesas de negociação proprietárias depois que Dodd-Frank se tornou a lei. E o Bank of America disse neste verão que sua operação de negociação proprietária foi oficialmente fechada.

No entanto, a Goldman tem uma das maiores empresas Delta One na indústria, fazendo um estimado de US $ 1,2 bilhões este ano, de acordo com o relatório JPMorgan. O UBS, em comparação, tem uma operação menor, gerando cerca de US $ 500 milhões por ano, segundo o relatório.

As operações Delta One são lucrativas. O Société Générale irá gerar um retorno sobre o capital próprio superior a 100%, enquanto o outro líder do negócio, o Goldman, irá gerar um retorno de 52%, de acordo com o relatório do JPMorgan. O UBS vai marcar cerca de 72%.

Abouhossein acrescentou em sua nota que as mesas da Delta One deveriam superar a revisão regulamentar melhor do que outros negócios comerciais.

Na quinta-feira, os defensores da regra de Volcker usaram a perda de negociação do UBS para destacar a necessidade de maior regulamentação. Uma declaração dos americanos para a reforma financeira disse que o incidente "mais uma vez destaca um problema central com o nosso sistema financeiro - que os maiores bancos têm crescido tão grande e tão complexo que nem mesmo a sua própria gestão não pode compreender plenamente ou controlar os riscos que tomam. "As histórias de comerciantes desonestos apontam para um problema maior que deve ser resolvido com esses tipos de mudanças estruturais", como a regra de Volcker.

Ben Protess contribuiu com relatórios.